小微贷款跟你们想的不一样

对银行投资者来说，小额贷款一直是一件难以捉摸的事情。它曾经有一个辉煌的时代，2010~2012年，民生银行以小微贷款起家，首次以大银行不敢贷款的小微贷款为战略突破方向。当时，民生银行建立了一个相互保护的圈链，大数字法似乎在银行业掀起了一场新的风暴。非常高的净息差而快速扩张的贷款规模暂时掩盖了风险。民生银行以小额贷款赢得了小额贷款之王的声誉，一度吸引了投资者。更多的银行在社区里V民生银行生银行10年10倍的预判，当时虽然我不同意，但是人们的轻言轻语没有人听我的。

   

   

果然，民生银行野蛮增长的小额贷款并没有持续多久。它的前脚仍然尴尬地赚钱。它变成了一张没有融资的脸，第二天就无法开门。随着2014年经济进入下行周期，小微贷款开始大规模爆炸，民生银行自2015年以来一直处于低迷状态。小额贷款也从甜点变成了每个人都无法避免的坏生意。到目前为止，许多银行投资者在听到监管要求银行增加普惠贷款时感到害怕。

   

   

不过，就在大家都避开小微的时候，银行里的尖子生，招商银行相反，从2017年开始加大对小微贷款的投入，招行默默增加小微贷款。截至2022年年报，小微贷款余额已达4750亿元。不仅如此，招商银行小微贷款不良率改变了投资者惯性思维中的高风险高收益特征，报表中的不良贷款率仅为0.64%。小微贷款似乎已经开始发生微妙的变化。为了研究小微贷款的显著性，我从几家银行抽取了小微贷款ABS为了发现小微贷款的变化，作为研究样本。

   

   

样本1:和惠2022年第一期(以下简称:和惠18N1）

   

   

和惠18N1是招商银行发行的小微贷款ABS，初始规模于2022年12月发行10.51十亿，持续10年。因为，和惠18N1报告信息披露非常详细，跨越了去年的疫情，非常适合小微贷研究。

   

   

我们最关心的应该是小微贷款的不良贷款率和回族18N1到目前为止，共发行了30期，最新一期的累计违约率仅为0.9033而且目前和惠18N1只剩下存续规模3.72估计未来累计违约率很难超过十亿1.4考虑到和惠18N1所有贷款都是个人抵押贷款，因此最终损失率不会太高。据估计，只有0.8%左右。

   

   

除了累积值，我们还可以通过和惠18N1披露的过去违约数据显示了过去两年小微贷款资产质量的变化。我将和回族18N13个月滑动窗口的违约金额作为Y时间为横轴，如下图1所示：

   

图1

   

   

所谓三个月滑动窗口违约金额，就是最近三个月新发生的违约。这个指标可以在一定程度上反映招商银行小额贷款的实时违约。一般来说，3个月后违约会变得不好，所以上图中有几个明显的起飞月(涨幅很大)。2022年8月和2022年2月的前三个月应该是违约爆发的月份，即2022年5月和2022年11月，分别对应疫情刚刚恢复(收集工作回复)和市场流动性紧张。近几个月来，该指数的下降明显代表了招商银行整体违约情况的明显改善。

   

   

再看一看和惠18N1入池资产的特征如下图2所示。总数高于总户数，大约每户1-2贷款，平均贷款余额57万。平均贷款期限接近10年，几乎都是担保贷款(大概率是房地产抵押贷款)。除了图2中披露的信息外，报告中披露的贷款收益率开始时的平均加权贷款利率5.71最高的是%13.78最低的是%5.23%。所有贷款都是个人经营贷款，没有企业贷款。

   

图2

   

   

根据以上信息，我们可以给出招商银行小微贷款的特超长期、小额抵押贷款、低违约率、中等利率(约等于抵押贷款利率)。

   

   

样本2和样本3:2022年第一期和第二期飞驰建普(以下简称飞驰20N1，飞驰20N2）

   

   

飞驰20N1，飞驰20N2是建设银行发行的小微贷款ABS，分别于2022年11月和12月发行，初始规模分别为100亿和150亿。分别持续半年和三年。ABS第六期累计违约率分别为0.55%，0.24但是需要注意的是%，飞驰20N1剩下的未付金额只剩下13.6亿，预计下一期全部结算，所以0.55%非常接近最终违约率。20N2期限超过2年，最终累计违约率将高于现值。

   

   

飞驰20N1入池资产总比2.54万笔，总户数2.041万户，平均贷款余额39万。平均贷款期限为1年，均为信用贷款。发行初期加权贷款平均利率4.66最高的是%5.0最低的是%3.05%。虽然贷款类别没有公布，但从平均贷款39万可以看出，所有贷款都应该是个人商业贷款。根据以上信息，可以给出飞驰20N1小微贷款特征画像：超短期(1年)，小额信贷，违约率很低，利率很低(低于抵押贷款利率)。

   

   

飞驰20N2入池资产总比1.42万笔，总户数1.42平均贷款余额一笔，平均贷款余额105万。平均贷款期限2.5年，都是抵押贷款或质押贷款。发行初期平均加权贷款利率4.93最高的是%5.7最低的是%3.85%。根据以上信息，飞驰可以给出20N2小微贷款特征画像:中短期贷款（2-3年)，小额抵押贷款，违约率很低，利率很低(低于抵押贷款利率)。

   

   

样本4：旭越惠诚2022年第一期(以下简称旭越20N1）

   

   

旭越20N1是浙商银行发行小微贷款ABS，初始规模于2022年12月发行22.79持续期为亿2.75年。旭越20N1第六期累计违约率为0.44%。因为旭越20N1信息披露较少，初始笔数为1145，加权平均利率6.47%，加权平均贷款期限12.69几个月，所有的贷款都是抵押贷款或抵押贷款，都是个人商业贷款。根据以上信息，徐悦可以给出20N1小微贷款特征画像:短期(1年)，中等抵押贷款(平均余额200多万)，违约率略高，利率正常(高于抵押贷款利率)。

   

   

综合前面的信息如表1所示。可以看出，小微贷款的共同特点是个人经营贷款占绝大多数。大多数银行发放抵押贷款（主要）贷款，贷款利率接近抵押贷款。大银行发放的一些小微贷款是纯信用贷款，利率较低。据估计，这些贷款的审计要求相对较高。因此，目前银行小微贷款主要投资于低风险个人贷款，主要是中低收入个人贷款，这与人们印象中高收入、高风险不同。

   

表1

   
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