信托公司加码破产重整服务信托“赛道”
资产管理新规过渡四年以来，原有融资信托和渠道信托日益萎缩。以资产证券化信托、家庭信托和保险信托为代表的服务信托发展迅速，信托公司也进行了多次尝试。5月11日，《北京商报》记者从多家信托公司获悉，目前，多家信托公司将包括破产重组服务在内的服务信托业务作为公司未来发展的重点方向。不久前，紫金信托、中信信托和广大兴隆信托也加入了风险处置服务信托领域。随着信托新分类监管文件的发布，破产重组服务信托相关业务也将占有一席之地。但是，需要注意的是，企业破产重组服务信托尚未形成成熟的盈利模式，标准化应用的道路仍处于起步阶段，财产登记、交付制度和税收问题仍有待解决。
中标企业破产重组受托人
经过四年多的转型发展，融资信托的发展规模不断缩小。其他类型的服务信托，如员工利益信托、破产重组信托和利益相关者资金管理信托，显示出良好的发展势头。信托公司也加强了对这些领域的探索。
继中信信托和光大兴隆信托共同担任海航集团破产重组信托受托人后，紫金信托也加入了企业破产重组受托人的行列。最近，紫金信托宣布，经过公开招聘和选择，该公司被确定为25家公司的信托计划受托人，包括南京建筑工业集团有限公司（以下简称南京建筑工业集团）。
南京建筑工业集团是江苏省一家大型民营企业集团。近年来，由于国内外经济环境的影响和自身的经营原因，包括集团在内的25家企业在实施产业转型、加强和改善实体产业的过程中出现了整体债务危机。由于债务规模大，涉及范围广，问题复杂，与工程和民生稳定相关的债权众多，为了提高债权偿还率，帮助重组主体尽快摆脱困境，南京市中级人民法院组织指导了南京建筑工业集团等25家企业的预重组和正式重组，并于今年4月14日裁定批准重组计划。
在具体操作模式上，紫金信托表示将以服务信托的形式参与企业重组，通过建立信托计划，以信托受益权作为偿债资源偿还债务，提高企业破产重组效率和偿债率，平衡多方利益和需求，解决重组中的痛点和难点，以时间换空间，实现资产管理、经营和价值最大化。
中标企业破产重组受托人是紫金信托信托在服务信托细分领域的又一次尝试。不久前，海航集团官方微信发布消息，由中信信托和光大兴隆信托组成的联合体被依法公开选定为信托受托人。到目前为止，海航集团破产重组专项服务信托已依法成立。
三家信托公司中标企业破产重组受托人也为后续信托公司参与企业破产重组业务提供了一个例子。事实上，在此之前，市场并不重视重组或破产信托服务的信托业务。今年4月，中国银行业和保险监督管理委员会发布了《关于调整信托业务分类相关事项的通知》（征求意见稿）。根据征求意见稿，信托业务分为三类：资产管理信托、资产服务信托和公益/慈善信托。在资产服务信托的情况下，风险处置信托被定义为信托公司作为受托人，接受企业在债务危机、重组或破产过程中的委托，以提高风险处置效率。
在接受《北京商业日报》采访时，信托公司参与了破产重组。一方面，信托系统可以实现风险隔离，另一方面，信托公司可以监督和协助破产重组，为客户和受益人寻求最大利益。
增加破产重组服务
进入风险处置委托服务信托领域，多家信托公司探索了道路布局。平安信托在2021年年报中提到，2021年，公司通过出售重组的设计方案参与了创始人集团的破产重组。
在破产重组服务信托的成果方面，建行信托相关负责人告诉《北京商报》，建行信托先后中标了沈阳华晨集团、青海投资集团、沈阳盛京能源等多家破产重组服务信托服务机构。已实施的项目规模超过2300亿元，总体中标规模约3000亿元。破产重组服务信托是信托公司转型的有力起点。通过扩大此类业务，可以为信托公司开辟新的轨道。
自2020年以来，国民信托作为受托人，完成了国内首个依靠司法和解程序集中化解违约债券风险的产权信托项目，先后为山东、天津、上海等地的大型企业提供了多项信托服务，进入特殊资产处置和重组服务信托领域，涉及债权规模近3000亿元，债权人数量超过5000人，2021年，国民信托正式成立服务信托部，以包括破产重组服务在内的服务信托业务为公司未来发展的重点方向，初步建立并形成了以服务信托为主体的业务布局，基于证券投资信托和传统业务创新。国民信托相关负责人表示。
风险隔离功能是信托体系的一项独特功能。其核心是信托财产的独立性。充分发挥信托体系的隔离功能，是在破产重组中引入信托的重要原因。据平安信托相关人士介绍，以方正集团破产重组案中的产权信托为例，为了实现产权价值最大化，维护债权人的合法权益，提高债权人的赔偿率，在重组案件中，债权人应以债权人为受益人，以待处置资产设立服务性其他利益性产权信托；受托人应根据信托文件或债权人组成的受益人大会决议，对待处置资产进行清理、确认和处置，并在优先支付相关费用后向受益人补充分配处置收入，为受益人提供补充债务偿还资源。在有效补充债权人债务偿还资金，提高债权偿还率的同时，也可以避免将待处置资产或风险传递给新的创始人集团，从而实现风险隔离，从而达到促进重组过程和多方共赢的效果。
充分发挥隔离功能，也有利于重建破产重组信托中各方的权利和义务，稳步推进破产重组企业的经营。国家信托相关负责人进一步表示，信托制度本身的隔离优势意味着信托资产独立于受托人和委托人，使信托计划能够隔离债务人随后的潜在风险，确保债务人现有资产和结构不受严重影响，帮助债务人尽快恢复正常生产经营，保护其持续造血功能，保护债权人的利益。
财产登记、交付制度、税务问题有待解决
随着信托新分类监管文件的发布，破产重组服务信托相关业务也将获得一席之地。未来，越来越多的信托机构将在这一领域进行布局，市场竞争将更加激烈。但需要注意的是，企业破产重组服务信托尚未形成成熟的盈利模式，相关业务尚未成熟。
建行信托相关负责人认为，盈利模式不成熟的主要原因是各项目薪酬水平悬殊，此类项目信托公司收入不稳定。破产重组服务信托具有强大的定制属性和不同的项目计划。信托公司在不同项目中的服务类别不同，这也导致每个项目的定价差异很大。此外，由于所有信托公司都将破产重组服务信托作为转型方向之一，所有机构都专注于进入该领域，新公司可能会通过降低报价获得商机，导致市场价格混乱。
资产服务信托是一项新的信托业务，在人力和技术方面投入了大量资金。信托机构在这一领域的专业经验、团队配置和服务水平应该是决定性因素。国民信托相关负责人还提到，根据目前行业相关项目的报价趋势，信托公司很难保证在存续期间长期为受益人提供优质的委托服务，这不利于此类业务的长期健康和可持续发展。
金乐函数分析师廖和凯在接受《北京商业日报》采访时表示，在当前的经济环境下，市场正面临着巨大的变化，经济主体也在不断重建的过程中，信托公司深入从事破产企业的资产委托服务。虽然目前的定价机制仍然很不清楚，但这也是这类业务的特点。个性化定制，根据当地情况采取措施，属于非标准化服务。随着行业的成熟，许多标准化模块可以作为部分信托公司的可持续主营业务进行操作。
正如平安信托相关人士所说，现阶段服务信托在破产重组中的标准化应用仍处于起步阶段。如果我们想在未来进一步发挥信托制度的作用，我们仍然需要进一步完善信托财产的登记和交付制度以及税收问题。一方面，扩大可交付信托财产的范围，另一方面，扩大信托服务计划的内容。除了承担待处置资产外，它还可以用作保留资产的股权平台。
